Faits
A. En octobre 1962 X. SA a obtenu du Département des travaux
publics et des forêts l’autorisation de construire une prise d’eau dans
le Rhône en amont d’une installation de dragage sur la commune de
Monthey, en vue de l’utilisation d’une concession de prise d’eau d’un
débit maximum de 1,4 m3/sec. accordée par cette même autorité pour
une durée de 30 ans, prolongeable sur demande.
Cette utilisation des eaux intercantonales a fait l’objet d’une
concession des Conseils d’Etat des cantons de Vaud et du Valais du
13 mai 1969 qui confirmait le droit de la SA de prélever, au titre d’eaux
industrielles, 1400 l/sec. du 1er janvier 1963 au 31 décembre 1992