3. Bei diesem Ausgang gehen die Verfahrenskosten zulasten des Kantons
Graubünden, welcher die anwaltlich vertretene Rekurrentin überdies
angemessen aussergerichtlich zu entschädigen hat.

Demnach erkennt das Gericht:

1. Der Rekurs wird gutgeheissen, der angefochtene Einspracheentscheid und
die ihm zugrunde liegende Veranlagung werden aufgehoben und die Sache
wird zu neuer Veranlagung im Sinne der Erwägungen an die Vorinstanz
zurückgewiesen.